推動供應鏈金融規(guī)范發(fā)展，是順應產業(yè)組織形態(tài)變化，優(yōu)化金融資源配置的重要舉措，將有效促進國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。一直以來，票據作為最契合供應鏈特點的金融工具，在滿足實體企業(yè)的支付和融資需求、金融機構的投資和交易需求、促進全社會商業(yè)信用發(fā)展、推動利率市場化改革、宏觀調控轉型的過程中發(fā)揮了重要作用。近年來，隨著票據市場基礎設施的建立和完善，票據市場從過去紙票為主、區(qū)域分割、信息不透明、交易效率低下的傳統(tǒng)模式向全國統(tǒng)一、安全高效、信息集中透明的電子化模式轉型。在新發(fā)展格局下，傳統(tǒng)的票據將在金融科技的引領下煥發(fā)新的活力，在供應鏈金融創(chuàng)新發(fā)展的過程中發(fā)揮更加重要的作用。 

1.供應鏈金融是構建雙循環(huán)新發(fā)展格局服務實體經濟的重要抓手

供應鏈金融是一種新型的金融模式，它創(chuàng)新性地將供應鏈的理論引入到了企業(yè)的金融活動當中。對企業(yè)提供金融服務時，不再基于單個企業(yè)的信息，僅關注企業(yè)的財務狀況、固定資產以及抵押物等情況，而是以供應鏈視角，整合供應鏈上的資金流、信息流、物流、商流，將企業(yè)看作供應鏈中的一環(huán)，利用鏈上企業(yè)間的緊密聯系、真實的交易活動、頻繁且相對暢通的信息流動，來衡量評估供應鏈上大中小微各類企業(yè)的實際狀況，響應企業(yè)的資金需求?？梢姡溄鹑趯χ行∥⑵髽I(yè)非常友好，能夠幫助企業(yè)獲得傳統(tǒng)金融難以提供的貿易融資和流動資金，有效解決中小微企業(yè)融資難題，釋放中小微企業(yè)的創(chuàng)新活力。

當前，我們正經歷百年未有之大變局。中央根據我國發(fā)展階段、環(huán)境、條件變化，做出構建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的戰(zhàn)略決策，是事關全局的系統(tǒng)性深層次變革。加快構建新發(fā)展格局對金融高質量發(fā)展提出更高要求，需要堅持金融供給側改革戰(zhàn)略方向，與時俱進改進金融服務，服務“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

從金融發(fā)展史看，人類歷史上的三次工業(yè)革命均為金融創(chuàng)新提供了難得機遇，帶來了金融革命，同時金融革命也助推工業(yè)革命獲得巨大成功，帶來了生產方式和社會關系的深刻變革，促進了社會的進步和福祉的增加。在新發(fā)展格局下，我們正在經歷第四次工業(yè)革命，金融體系需要加強問題導向，通過集成創(chuàng)新，為新發(fā)展格局的重點領域和關鍵環(huán)節(jié)提供高水平的金融支持，完成好支持第四次工業(yè)革命的歷史使命。在此過程中，順應產業(yè)組織形態(tài)的變化，以供應鏈金融發(fā)展創(chuàng)新為載體，著眼于服務供應鏈產業(yè)鏈完整穩(wěn)定，推動供應鏈產業(yè)鏈修復重構和優(yōu)化升級，完善供應鏈產業(yè)鏈融資體系，加大對高端制造業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)和引領性產業(yè)集群等國家戰(zhàn)略布局及關鍵領域的支持力度，提升供應鏈產業(yè)鏈整體金融服務水平將是一個重點方向。

近年來，隨著產業(yè)結構調整升級，以核心企業(yè)、銀行、第三方平臺為代表的市場主體結合自身的優(yōu)勢，積極拓展供應鏈金融的服務方式和發(fā)展路徑，并推出了各具特色的創(chuàng)新產品。同時，供應鏈金融也迎來了政策機遇期。2017年10月，國務院辦公廳發(fā)布《關于積極推進供應鏈創(chuàng)新與應用的指導意見》（國辦發(fā)〔2017〕84號），全面部署供應鏈創(chuàng)新與應用有關工作，并明確指出要積極穩(wěn)妥發(fā)展供應鏈金融。此后，商務部等八部委在2018年4月聯合發(fā)布《關于開展供應鏈創(chuàng)新與應用試點的通知》（商建函〔2018〕142號），對供應鏈金融服務實體經濟提出了具體的要求。前不久，人民銀行等八部委聯合印發(fā)了《關于規(guī)范發(fā)展供應鏈金融支持供應鏈產業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》（銀發(fā)〔2020〕226號），為供應鏈金融規(guī)范、發(fā)展和創(chuàng)新指明了方向。

2.票據是契合供應鏈金融發(fā)展特點的金融工具

票據作為一種根植于貿易活動的傳統(tǒng)金融工具，在數百年的演變發(fā)展中逐漸成長為貿易融資領域最有代表性的金融工具，在便利企業(yè)匯兌、支付、結算、融資中發(fā)揮了不可替代的作用。票據天然契合了供應鏈企業(yè)的需求，在新發(fā)展格局下，傳統(tǒng)的票據將在金融科技的引領下煥發(fā)新的活力。

第一，票據多重功能屬性能較好滿足鏈上企業(yè)金融需求。一方面，票據具有支付結算功能，能以背書轉讓的形式在企業(yè)間流轉實現支付，以票據替代應收賬款，能使企業(yè)應收應付款項得以轉銷，從而優(yōu)化企業(yè)財務結構，降低企業(yè)資產負債率。另一方面，票據具有融資功能，持票人可憑票向商業(yè)銀行申請貼現獲得資金。

第二，票據具有法律保障優(yōu)勢，有利于保護供應鏈企業(yè)各方的利益。相比應收賬款和信用證等其他傳統(tǒng)貿易金融工具，票據遵從《票據法》規(guī)定，債權債務關系明確，能有效保障鏈上中小企業(yè)的權益，促進供應鏈內部的協同發(fā)展。同時，票據還款期限固定，把無期限的掛賬拖欠轉為約期清償，增強了還款的確定性。此外，票據憑證格式、記載事項統(tǒng)一，交易過程更趨標準化，流通性較強。

第三，票據具有信用傳遞的優(yōu)勢，方便鏈上中小企業(yè)借助核心企業(yè)信用實現增信。供應鏈核心企業(yè)簽發(fā)票據可以將核心企業(yè)的信用傳導至末端長尾客戶，實現核心企業(yè)信用的全鏈條共享。經核心企業(yè)信用背書的票據更易作為支付憑證被企業(yè)所接受，流通性將大幅提升，有利于實現上下游企業(yè)無成本賬期銜接，減少企業(yè)經營資金占用。同時，票據在供應鏈金融場景下使用，有助于中小企業(yè)憑借核心企業(yè)的信用背書實現票據融資，從而打開鏈上中小企業(yè)的融資閥門，更好地發(fā)揮為中小企業(yè)融資的功能。

3.票據市場的最新發(fā)展為深化票據在供應鏈金融中的應用奠定了堅實基礎

2016年票交所成立后，票據市場從區(qū)域分割、信息不透明、以紙質票據和線下操作為主的傳統(tǒng)市場向全國統(tǒng)一、安全高效、電子化的現代市場轉型，重構了票據市場的生態(tài)環(huán)境，為深化票據在供應鏈金融中的應用奠定了堅實基礎。

一是票據市場進入電子化時代。票交所從紙票電子化入手，推動票據業(yè)務運營環(huán)境的改善，在紙票貼現后業(yè)務電子化的基礎上，推動電子票據和紙質票據系統(tǒng)融合，提升票據市場電子水平。2020年，電子票據在承兌、貼現、交易業(yè)務量的占比均達到99%。

二是集中統(tǒng)一的票據市場已經形成。票交所在人民銀行的指導下，建設全國統(tǒng)一的票據電子交易平臺，統(tǒng)一了票據登記、托管、交易、清算、結算業(yè)務規(guī)則，提升票據交易的規(guī)范性。同時，推動紙票和電票采用相同的業(yè)務規(guī)則，實現同場交易，全國統(tǒng)一、安全高效的電子化票據交易平臺已經建成。

三是票據市場風險防控取得重要進展。票交所通過市場參與者資質審核、電子平臺交易、直通式處理、票款對付（DVP）結算等方式，有效提高了交易的透明性和交易后處理的安全性，切實防控了傳統(tǒng)票據市場信息不透明導致的風險。同時，票交所充分利用數據集中的優(yōu)勢，探索建立風險監(jiān)測指標體系，對票據市場業(yè)務開展持續(xù)監(jiān)測。票交所成立后票據市場風險案件數量呈現斷崖式下跌。

四是貼現后票據成為標準化貨幣市場工具。貼現后票據全部通過票交所電子簿記系統(tǒng)集中登記，根據銀行間市場大宗交易的特點進行交易，票交所提供票據轉貼現、回購等交易品種，并推出了票據市場收益率曲線提供估值和定價參考。票據轉貼現利率與貨幣市場標準化品種利率相關性超過85%。

五是票據市場服務實體經濟能力大幅提升。票交所成立后，市場生態(tài)發(fā)生了巨大變化，票據市場服務實體經濟的能力大幅提升。從發(fā)生額看，2020年，票據累計承兌量22.09萬億元，同比增長8.41%；累計背書量47.19萬億元，同比增長1.55％；累計貼現量13.41萬億元，同比增長7.67%；累計交易量64.09萬億元，同比增長25.81%。從余額看，截至2020年末，票據承兌余額14.09萬億元，同比增長10.68%；票據貼現余額8.78萬億元，同比增長7.3%。

六是票據市場在解決中小微企業(yè)融資難融資貴方面發(fā)揮了重要作用。從企業(yè)用票量看，2020年，小微企業(yè)用票金額44.03萬億元，占全部用票企業(yè)金額的53.24%；小微企業(yè)用票家數250.31萬家，占全部用票企業(yè)家數的92.50%。從票據融資量看，全年小微企業(yè)票據貼現金額總計近7.70萬億元，占全部貼現金額的57.37%；從融資成本看，小微企業(yè)平均貼現利率3.02%，同比下降49個基點，共計為小微企業(yè)減少利息支出近380億元。

4.票交所建立的供應鏈票據平臺是供應鏈金融創(chuàng)新的重要實踐

近期人民銀行等八部委聯合發(fā)布的《支持供應鏈產業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》明確提出，支持金融機構與人民銀行認可的供應鏈票據平臺對接，支持核心企業(yè)簽發(fā)供應鏈票據，鼓勵銀行為供應鏈票據提供更便利的貼現、質押等融資。

票交所建設運行的供應鏈票據平臺于2020年4月正式上線，是人民銀行認可的供應鏈票據平臺。供應鏈票據平臺依托電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）建設，通過與各類供應鏈平臺對接，為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票簽發(fā)、承兌、質押、保證、背書、貼現、存托、交易、到期處理、數據信息等服務，并支持金融機構通過貼現、標準化票據等方式為企業(yè)提供融資。通過供應鏈票據平臺簽發(fā)的電票稱為供應鏈票據。供應鏈票據屬于《票據法》保護的票據，是傳統(tǒng)票據的升級版。具體而言，供應鏈票據有以下四方面的創(chuàng)新和應用價值：

一是將票據嵌入供應鏈場景，從源頭推進應收賬款票據化。供應鏈平臺通過技術手段，已將核心企業(yè)與產業(yè)鏈上下游企業(yè)之間的物流、商流、信息流、資金流等信息進行整合，可以較為直觀、透明地反映出企業(yè)間的真實交易關系。供應鏈票據平臺則為企業(yè)提供了辦理票據業(yè)務的新渠道，企業(yè)無需經過銀行網銀，可直接通過供應鏈平臺完成供應鏈票據的簽發(fā)、承兌、背書流轉和融資，從而進一步推進票據的供應鏈場景化使用，提升企業(yè)辦理票據業(yè)務的便利性和企業(yè)用票意愿，從源頭上促進應收賬款票據化。

二是科技賦能，創(chuàng)新實現等分化簽發(fā)。供應鏈票據平臺通過技術手段創(chuàng)新實現了票據的等分化簽發(fā)，目前最小金額是1分錢，0.01元。即企業(yè)通過供應鏈票據平臺簽發(fā)100萬元票據，實質上是簽發(fā)了1億張0.01元供應鏈票據組成的票據包，從而滿足票據任意金額流轉和融資的需求，大大提高了企業(yè)用票的靈活性，解決了企業(yè)持票金額與付款金額不匹配的痛點。票據等分化簽發(fā)功能進一步深化了票據的支付和融資功能，最大限度盤活了企業(yè)資產，極大地提升了企業(yè)資金的精細化管理水平。

三是降低成本，提高企業(yè)融資可得性。由于供應鏈場景下企業(yè)間的真實交易關系更具可見性，且供應鏈票據可以有效實現信用傳遞，讓產業(yè)鏈上的中小微企業(yè)分享核心企業(yè)的優(yōu)質信用，因此，供應鏈票據更容易獲得金融機構的優(yōu)惠融資價格。在供應鏈票據融資實踐中，通常貼現利率較同期貸款利率低100-150個基點，有效為企業(yè)節(jié)約了成本。

四是有利于促進商票市場發(fā)展。商業(yè)承兌匯票在破解中小微企業(yè)融資難方面具有獨特優(yōu)勢，但由于信息不對稱，目前商票的流動性和可接受度還不高。供應鏈票據通過供應鏈平臺的連接形成了獨特的運行機制和業(yè)務模式，引入核心企業(yè)的信用優(yōu)勢和第三方物流企業(yè)的專業(yè)服務優(yōu)勢，通過技術解決方案和金融服務的完美結合有效弱化了信息不對稱，大大提高了其簽發(fā)商票的可接受度，從而有助于促進商業(yè)承兌匯票市場的發(fā)展。

目前，票交所已提供供應鏈票據的簽發(fā)、流轉、保證、貼現、轉貼現和到期處理等全流程線上業(yè)務功能，支持金融機構以客戶端或直連接入的方式開展供應鏈票據業(yè)務。接入供應鏈票據平臺的供應鏈平臺包括中企云鏈、歐冶金服、簡單匯和互聯網金融協會，已覆蓋企業(yè)涉及批發(fā)零售、軟件信息、制造、化工、農業(yè)、醫(yī)藥等行業(yè)。未來，隨著供應鏈金融發(fā)展創(chuàng)新，供應鏈票據將迎來更廣闊的發(fā)展空間，在暢通國內大循環(huán)，促進國內國際雙循環(huán)新發(fā)展格局中發(fā)揮更大的作用。